電力“十四五”發展的前瞻性研判

發布時間: 2020-11-10 10:30:31   來源:信達證券  作者:

  核心觀點:當前各界對“十四五”電力行業發展爭議很大,尤其伴隨碳排放目標更新,規劃更加重視新能源發展,如何協調經濟性、安全性、可消納與碳排放等因素顯得尤為重要。總體研判,“十四五”新能源將加速發展,但相對火電仍處增量替代階段,當前資本市場或存在對新能源裝機及電量預期過高的風險,此外水電、核電將穩健增長,電化學儲能曙光初現,而煤電或因預期過于悲觀從而“危中存機”。

  看好新能源長期發展,但中短期存在不及預期風險:2030年前碳達峰政策目標大體對應2025年非化石能源占比提前達到20%(原方向為2030年達到該比例)。我們測算,在20%非化石能源占比條件下,“十四五”新能源裝機將達到8.5-10.5億千瓦,即新增3.7-5.7億千瓦;進一步考慮電力系統整體運行,則新能源裝機超過10億千瓦的難度較大。目前權益市場存在對風電、光伏“十四五”規劃裝機預期過熱的現象,普遍預期新能源新增裝機高于6億千瓦,或較未來公布的實際規劃有較大預期差,在此提示不達預期的風險。

  煤電在成本高企、電價下降、電量不足等綜合因素影響下困境重重、舉步維艱,建議關注容量補償機制和輔助服務市場建設進展:加速新能源發展壓制煤電利用小時數的增長,但大概率“十四五”期間煤電從裝機到電量仍將總體保持增長。相比利用小時,短期更應關注動力煤價格走勢。當前動力煤價格已走出谷底逐步上行,預計明年上半年煤電企業業績下行概率較大。然而煤電、新能源博弈加劇,倒逼容量市場、輔助服務市場加快建立。建議重點關注煤電在悲觀預期下超預期可能性,以及容量補償機制和輔助服務市場定價機制建立后,為煤電企業帶來的額外收益下的機會。水電平穩發展,建議關注大型水電站投產帶來的業績增長機會:預計“十四五“期間全國投產常規水電4000-5000萬千瓦,建議關注烏東德、白鶴灘、兩河口、楊房溝等大型水電站投產帶來的業績增長機會。

  看好電化學儲能發展,“十四五”有望開啟儲能在電力系統大規模應用時代:當前電化學儲能在電力系統中的應用規模較小,“十四五”期間,隨著“提升新能源裝機+嚴控煤電裝機”政策組合的實施,電化學儲能將在電力系統中加快應用,裝機規模預計將達到千萬千瓦級。

  預計“十四五”特高壓投資走低,疊加電網剝離裝備制造業務,或將出現量價齊跌:預計“十四五”特高壓投資明顯低于“十三五”,加之國家電網剝離裝備制造業務,特高壓產業鏈或將迎來量價齊跌。

  風險因素:1、經濟減速,用電量增速大幅下滑,2、碳減排目標調整,3、新能源大規模接入導致電網無法安全穩定運行等。

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      關鍵詞: 電力規劃
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